바클레이즈 "시총의 15% 환원해도 수년간 생산능력 유의미하게 확대"

노무라 "AI수요·주주환원이 재평가 촉매"

[출처: 바클레이즈]

(서울=연합뉴스) 강수지 기자 = 글로벌 투자은행(IB)들이 SK하이닉스의 자사주 매입 등 주주환원 정책에 대해 긍정적 평가를 했다.

19일(현지시간) 바클레이즈의 사이먼 콜스 연구원은 보고서에서 SK하이닉스[000660]의 40조원 규모 자사주 매입을 '강력한 신호(Strong Signal)'로 평가하며 현 주가가 저평가 상태라고 진단했다.

그는 SK하이닉스가 2025~2027년 누적 잉여현금흐름(FCF)의 50% 이상을 환원하기로 한 점을 두고 "시가총액의 약 15%에 해당하는 규모"라고 분석했다.

SK하이닉스 미국예탁증서(ADR) 기준으로 투자 의견 '비중 확대'와 목표주가 300달러를 유지했다. 18일 기준 SK하이닉스 ADR 가격은 155.62달러로, 약 93%의 주가 상승 여력을 전망한 셈이다.

바클레이즈가 주목한 대목은 이 정도의 환원에도 회사의 투자 여력이 훼손되지 않는다는 점이다.

콜스 연구원은 "SK하이닉스는 시가총액의 약 15%를 환원하면서도 향후 수년간 생산능력을 유의미하게 확대하고 신규 기회에도 투자할 수 있을 것"이라고 말했다. 주주환원 확대가 통상 설비투자 축소와 맞물리는 것과 달리, 양쪽을 동시에 감당할 수 있다는 의미다.

SK하이닉스는 기존 '누적 FCF의 50% 범위 내'였던 목표를 '50% 이상'으로 바꾸고 배당과 특별배당, 추가 자사주 매입을 병행하기로 했다. 여기에 40조원 규모의 자사주 매입을 향후 3개월간 진행한다고 발표했다. 바클레이즈는 이를 주가의 하방을 지지하는 요인으로 평가했다.

바클레이즈는 이에 맞춰 2027년 분기 배당 전망을 주당 2천500원, 기말 배당을 1만원으로 상향 조정했다. 자사주 매입 가정은 2027년 약 200조원으로 상향했다. 내년 1∼3분기에 40조원 규모의 자사주 매입이 이어지고, 4분기에 확대되는 흐름을 가정했다. 이 경우 2025~2027년 누적 FCF의 약 51%가 2027년 말까지 환원된다는 계산이다.

배당과 자사주 매입의 배분 비중은 남은 관건으로 꼽혔다. 콜스 연구원은 배당 비중이 커지면 현금흐름 지속성에 대한 자신감으로 해석할 수 있다면서도, 반도체 산업의 경기 순환성을 감안하면 자사주 매입이 더 선호되고 합리적인 선택일 것으로 봤다.

업황에 대해서도 긍정적인 시각을 유지했다.

그는 "일부 주요 고객사가 공급 부족에 대응해 메모리 탑재량을 줄일 가능성은 있으나 공급 부족 상황이 개선될 이유는 크지 않다"며 "평균판매단가(ASP)가 지지될 것으로 내다봤다. 또 SK하이닉스가 고대역폭메모리(HBM) 선두 지위를 지킬 것으로 보고, 메모리 업종 내에서 HBM 익스포저를 선호한다고 밝혔다.

다만, 하이퍼스케일러 설비투자와 인공지능(AI) 투자수익률(ROI), 중국 리스크 등 반도체 업종 전반의 논쟁은 계속될 것으로 예상했다.

콜스 연구원은 다음 관전 포인트로 3분기 실적 발표를 지목했다. 그는 주주환원 정책 세부 내용과 자본집약도 관련 언급이 공개될 것으로 예상했다.

[출처: 노무라]

노무라도 SK하이닉스의 대규모 자사주 매입과 소각 결정을 긍정적으로 평가했다.

노무라는 SK하이닉스에 대한 투자 의견 '매수'와 목표주가 470만원을 유지했다. 전일 종가 150만원과 비교하면 약 213%의 상승 여력이 있다는 분석이다.

노무라는 SK하이닉스의 현재 주가가 2026년과 2027년 예상 주가수익비율(PER) 기준 각각 3.8배와 2.8배에 거래되고 있다며 "심각하게 저평가됐다"고 진단했다.

특히 ▲AI 수요에 따른 실적 성장 지속 ▲장기 계약에 따른 사업 위험의 구조적 축소 ▲상당한 규모의 주주환원이 SK하이닉스 주가의 재평가를 이끌 요인이라고 분석했다. 현재의 저평가는 주식을 추가로 매집할 기회가 될 수 있다고 덧붙였다.

노무라는 SK하이닉스의 2026년과 2027년 예상 잉여현금흐름(FCF)을 각각 156조원과 318조원으로 전망했다. 주주환원 규모는 각각 78조원과 159조원으로 추정했다. 이에 따른 총주주환원율은 2026년 7%, 2027년 15%로 예상했다. 이는 19일 시가총액을 기준으로 산출한 수치다.

skang@yna.co.kr

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